選擇權策略王

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推薦序一臺灣期貨交易所自民國八十五年籌建以來，就以建置公平、安全及效率之期貨市場，及躋身國際舞台之交易所為目標。環顧國外期貨市場之發展，有如雨後春筍朝氣蓬勃，尤其是金融性期貨商品近年來之進展，不論是交易口數或成交金額，更是一日千里。配合整體金融市場之計畫，衍生性商品市場之建立將不可或缺。九十四年度對國內選擇權市場而言，堪稱成果豐碩的一年，在各界積極參與及支持下，屢創佳績，市場呈現欣欣向榮之景象。根據統計，台灣的期貨市場與選擇權市場分別在87年7月與90年12月上市，至93年為止期貨市場日均量為35，445口；選擇權市場日均量為175，298口；而至94年7月底為止，因指數長期陷於盤整格局，導致期貨市場日均量略縮為28，737口，但選擇權市場日均量卻快速成長至290，364口。而94年11月22日立法院三讀通過的期交稅調降方案，除可減少地下期貨交易量，也可增加台灣國際競爭力，故選擇權單日成交量達到百萬口的規模，應是指日可待的。展望來年，在市場參與者不斷加入，以及新商品陸續推出的情況下，市場成長空間仍十分寬廣，蓬勃發展之榮景可期。近年來各期貨商競相推出「步驟式」交易模式，雖可大幅降低投資人交易進入障礙，但卻在未真正了解選擇權策略的前提下，交易中仍不免有投資風險存在。正當市場沉浸在選擇權市場成交量屢創新高的喜悅時，期貨商也必須更進一步深思，投資人未來的需求為何？交易成本的降低應只是提高投資人參與的意願而已，但如何提高投資人的獲利率，則是期貨商努力的目標。選擇權的策略相當多，但如何創造獲利與風險兼具的模式，仍有待期貨商的努力，及完整的選擇權商品交易教育訓練課程，這樣才能真正讓投資者在衍生性金融商品市場交易中獲得成長。欣見群益期貨何博明君撰述「選擇權策略王」一書，內容不僅淺顯易懂，更適切的以生動幽默的筆觸，介紹選擇權商品。文中不論是從簡單的選擇權介紹，到策略上的運用，從一般專業艱澀難懂的術語轉換成生活上易懂例子比喻。相信對於國內一般投資大眾而言，閱讀此書後，極容易切入選擇權這項商品，開啟另一投資理財的大門。台灣期貨交易所董事長推薦序二群益在市場上的競爭優勢，就是「質」永遠在「量」之前，服務上提供的「質」若讓客戶肯定，則客戶的「量」必定會隨後跟至。當群益金融集團決定跨世紀的下單系統採用韓國的「錢博士」系統後，已代表我們已提供優質的下單環境，此系統將可滿足客戶在未來所有的資訊需求。眾所週知，韓國的選擇權市佔率常位居全球首位，除下單的環境相當進步為主因外，韓國的期貨商在選擇權教育訓練上做的相當徹底，所以投資人非常清礎所建立策略的意義，故選擇權自然就成為韓國的全民運動。
94年台股日均量不到七百多億元，但是選擇權市場日均量卻屢創新高，顯示台股現階段的投資標的，已有逐漸轉移至選擇權市場的趨勢。選擇權商品的專業知識隨著市場開放，已經逐漸成為一般投資大眾所必須具備的知識。環顧國內有關選擇權專書，不外以國外翻譯書籍為主，而國內發表相關的文章也普遍僅有片面性的介紹，雖然都具有其參考性，但除了無法契合國內選擇權市場實務狀況外，且無法針對國人操作屬性，提供完整的選擇權介紹。選擇權最讓人驚嘆之處，就在於無論指數漲、跌、盤整均可操作，若策略運用得宜，就能讓獲利擴增與風險鎖定，這是其他衍生性金融商品所無法提供的。在交易實務上，投資人最常用的就是本書前三篇所提及的十大策略， S I M O N（作者：何博明）以他在期權市場豐富的交易實務與授課經驗，不僅採用過去實際的案例，同時搭配活潑生動的用詞，讓讀者從經驗中快速學會選擇權策略；而且本書也將選擇權的歷史數據，轉換成預測未來的實用性指標，對讀者在決定選擇權策略時，具有關鍵性的指標性。實務上，許多選擇權的投資人，常是先選定指數方向再決定策略，但常因投資風險因子未考慮進去，導致虧損情事常發生；但本書第四篇的資金策略，相當特殊的是，先讓投資人決定風險再決定策略，這樣投資人在下單前就可清礎的知道自己風險承受度，自然獲利率可大幅提升。如同本書所述，選擇權的十大策略就是充滿力與美的結合，如何依據自己的個性訂定策略，將是開啟獲利大門之鑰；而對於較難的價差式交易策略，本書也整合出簡單易懂的策略關聯圖，讓讀者能直接探索選擇權最完整的結構；最後的資金策略和操作心法均毫無保留的呈現，故本書絕對是值得投資人仔細研讀的一本好書。中華民國優良商人獎、金彝獎傑出企業領導人才獎群益期貨董事長推薦序三我滿喜歡本書中的一句話「策略只有選擇；沒有準則」。
其實，指數的技術線型所呈現給大眾的都是固定的，但是對線型的感受，每個人的想法都不盡相同，何者對、何者錯也沒有一定的準則。所以，初次對指數的看法，每個人並非一致，但若能隨時依據指數位置的不同，去修正初次的策略，這就是贏家最大的特徵。選擇權的書我常看，但市面上很多書不是太過理論就是太過簡單，常無法將台股選擇權的策略與操作實務相結合，仔細讀完本書後，收獲真是不少。
本書很難得的是藉由實務面來導引選擇權的策略，這倒是選擇權書籍的創舉。我想原因就在於他的台股歷練真的是夠久了，不僅有功力可以講、可以寫，還可以將選擇權這麼專業、這麼枯燥的衍生性金融商品，轉變為系統化的操作策略，而且本書也透露出許多選擇權的實務心法，真的會讓讀者大開眼界，想必 S I M O N一定花了很多的心思在其中。生平第一次幫人撰寫的推薦序，對象就是這個我多年的老朋友與老同事，心中真是充滿著榮耀，而且當初共同與台股奮戰的故事在本書中均有浮現，又讓我有原音重現之感，相信近幾年來有實戰經驗的台股投資人讀完此書後，必身同感受。
最後，還是要在這裡向 S I M O N表達祝賀之意，寫作過程的辛苦已過去，但接著就是成就感帶來的喜悅，相信看過此書的讀者，必會口耳相傳期待「選擇權策略王」的續集。摯友推薦序四選擇權為衍生性金融市場重要的交易工具之一，政府近年來致力於推動期貨選擇權市場，如台股指數期貨，電子指數期貨，及金融指數期貨，以提供投資大眾及外資法人進入股票市場能有充分的避險管道，而台指選擇權，電指選擇權及金融期指選擇權的問世，也讓台灣的衍生性融商品市場蓬勃發展，其中市場對台股指數選擇權的熱列參與，更讓成交量履創新高使選擇權市場成了當紅炸子雞。個人現階段負責期貨自營的工作，也就是管理公司的資產，深刻的感受到金融市場的無常，故操作策略的多元化及商品市場的分散顯得格外重要，而搭配選擇權交易策略是不可或缺的一環，幾乎大部分的金融交易策略都與選擇權脫不了關係，旗下的每個 D E S K也都必需搭配選擇權來擬定交易策略進場操作，儘管過去兩年的台股低迷操作難度相對提高，但整個團隊依舊創造了20%以上的年報酬，連續虧損都能控制在2%以內，如此穩定的績效選擇權扮演了重要角色，因此健全的選擇權市場是大家的福氣也是未來的希望。作者何博明經理是台灣從事期貨選擇權交易業務的主要推動者之一，其在期貨選擇權實戰交易經驗及專業造詣更是期貨選擇權市場領域之翹楚，衍生性金融商品之學識精深且熟諳交易策略實際操作，拜讀其將選擇權的知識及多年心得撰寫成書，實為難得之佳作並予以最高評價，期以本書協助有志於期貨選擇權市場人士得尋序漸進，了解選擇權此一金融工具概念，更期望成為專業人士參與期權市場實務運作必備參考書籍。群益期貨自營部副總經理感謝的話從有五年經歷的外商銀行背景進入台灣期權市場後，已累積近八年經歷，說我是隨著台灣期貨市場成長，其實是恰當的，進入市場後閱讀過相當多的期權相關書籍，但從未想過能有這份殊榮能從讀者轉變為作者。這本書之所以能夠出版，首先必須先感謝孫董給我這個機會，他的一句話：「市場上誰不會跌倒？看誰先爬起來而已！」真的讓我對選擇權策略有著完全不同銓釋，他剛獲得94年度金彝獎傑出企業領導人才獎，全公司的人都與有榮焉。寰宇出版公司的陳總與主編孝平，對我這個出版界新兵，百般容忍，真是不好意思，並感謝提供本書資料來源的台灣期貨交易所和精誠資訊提供技術線圖。不過，卻讓居中連繫的厚生與濬璋累壞了，為了開拓大專院校的選擇權市場與群益錢博士系統，相信我們的汗水與淚水是值得的。自己動筆後，才體認到寫書是一項相當艱鉅的工程，不但必須鼓起超強的決心及毅力，也得仰賴同僚的力量。感謝在策略上提供協助的啟銘與洪志，另外在寫書的過程中一直對我精神支持的 Peter、大中，最後還有一位我台股的啟蒙師父，也是對業內操作手法相當熟捻的老長官李裕其（其哥），沒有上述這些人恐怕無法完成這本著作。當然最後要感謝內人與我那相當可愛的女兒，他們必須忍受我每天下班回家，就鑽進書房的日子。謝謝你們！（ Simon）