美國股市的十年型態
．最好的買進時機：尾數2或3的年份
．尾數5的年份漲勢強勁
．尾數7的年份是大好買點
．尾數0的年份頭部出現
「是時候了。」
——1978年我競選參議員的口號
2002年秋季的買點意義何在？2005到2008年有更多賺錢的買點嗎？
我在本書裡，會詳細說明未來10年最好的買點。這句話口氣不小，做得到嗎？如果做得到，怎麼預測？
首先我請你注意這一點：如果你尋找20世紀的最佳買點，一定會注意到絕佳的機會在1903、1912、1913和1920到1923年間出現。最最有利的買點是1932年，接著在1942、1952和1962年，也出現絕佳的買點，1972年也不差（不過1973年更好），當然還有1982年，這一年或許是20世紀第二好的買點，接著在1992年出現另一次絕佳買點。請注意，過去一百年來，理想的買點都在尾數為2或3的年份出現。
如果你只在這些年裡投資，績效會遠遠超過持續買進股票的投資人。我發現這一點相當奇怪，更好的是，證實了美國股市的確有一些跡象，顯示最好的買進時機通常在什麼時候出現，通常是在一個年代的前5年中，明白地說，就是在尾數為2和3的年份。
圖1.1到1.6是股市的歷史紀錄，很值得你深入研究。第一張圖叫艾克斯豪頓（Axe-Houghton）股價指數，是從我個人的檔案中選出來的，記錄1854到1935年的股市活動。另5張圖由摩爾研究公司（Moore Research Centers, Inc.）提供，顯示從1900到2001年共一百零一年間的股價紀錄。
由過去看見未來
19世紀和20世紀沒有不同，情況很類似。股價在1862年和1872年飛躍上漲，1883年幾乎可說是很好的買點，實際上，買點是在1884年初出現，接著1893年代表另一次很好的買點。我不是暗示投資人每10年買進股票一次，要是這麼簡單就好了！但是投資人想在股市中大力操作，擁有一種觀念和時間架構做為依據，一定有用。我對這一點的看法是：尾數為2和3的年份最可能是絕佳買點，幾乎就是這麼簡單。
股市明燈
我很年輕時，就遵照古德（Edson Gould）研究的結果，他出版一本投資顧問雜誌，叫做《尋找與預測》（Finding and Forecasts）。我多麼希望自己當時更注意他說的話，他的確有很多深奧難解的預測方式，卻始終依賴聯邦準備理事會（Federal Reserve Board）的行動，和他所說的十年股價型態。
用比喻的方式來說，當時我雖然不知道，但他的確教給了我開啟股市預測天地的鑰匙。諷刺的是，接下來我花了7年的時間，設法判定怎麼預測未來的股價。我研究的作品包括甘恩（W. D. Gann）、艾略特（R. N. Elliott）和幾位著名星象家等人的傑作，結果完全是浪費時間。我很幸運，最後碰到甘恩的兒子，他在紐約市當證券營業員，他跟我解釋，他父親只是線仙，他問說，如果他父親像大家說的這麼行，為什麼兒子仍然得「靠著打很多電話」，招攬客戶交易股票。他父親留下的通訊社似乎讓他有點困擾，因為這家通訊社促使很多人來找他，期望找到寶庫之鑰。即便真有這種東西，甘恩也沒有傳給兒子。
同時，我也認識了佘契爾（F. B. Thatcher），他以前負責替甘恩促銷和推廣，他在世的最後5年跟我書信往來，告訴我甘恩實際上只是很好的促銷專家，卻不見得是優秀的股票交易者。佘契爾自己也做預測，這些預測不錯，卻絕對稱不上十分精準。
他對甘恩成為偉大預測專家傳奇的起源，提出他的說法。他告訴我，一切都起源於《盤勢與投資文摘》（Ticker and Investment Digest）中的一篇文章，這篇文章後來被人轉載了很多次，文章中報導甘恩以當日最高價賣出小麥。佘契爾說，他們只是雇用了一位高明的新聞從業人員，替他們安排把報導刊在雜誌上，這件事是在一頓晚餐中談成的，大家喝了很多酒，檯面下也塞了一些錢，加上付錢在雜誌上刊登大篇幅的廣告。
當初我開始尋找一些依據來預測未來時，對這些事情一無所知，我就像其他人一樣，相信閱讀到的所有偉大預測專家的事蹟。真希望自己只遵守古德發明的預測技巧，他的技巧不但比甘恩的精確，也遠比甘恩的技巧簡單多了。
圖1.7是古德提出來的一張圖，賀希（Yale Hirsch）在1986年出版的《星期一別賣股票》（Don掐 Sell Stocks on Monday）中，也轉載這張圖，這張圖中最下方的線是1881到1960年間共80年的股價走勢圖。
古德花了很多時間親手計算和繪製1881到1960年間的股價月線。今天這個時代，我們用電腦計算，幾乎一眨眼就可以做出來，我敢說古德做這件事花了一整年的時間。基本上，他所做的就是計算1881到1960年間每個月的股價；我的意思是，他把這80年間每個元月的股價波動，跟所有其他元月的股價波動比較，畫出一個型態，他可以藉此當成路線圖、預測股市的走向。令人驚訝不已的是，他的研究在1960年完成，1960年代多頭市場狂飆幾乎正好符合這個型態。接著低迷不振的1970年代來臨，市場大致又符合他所畫的路線圖。1980年代似乎也遵照古德為我們畫出的路線，準確得讓人嘖嘖稱奇，1987年的崩盤正好是古德預測會發生的時候，1987年底和1988年初驚人的買點，也在他1960年完成的圖表中呈現出來，我發現這點最讓人印象深刻。
更令人震驚的是，20世紀最後幾週那斯達克驚人漲勢結束時，也發生在10年中尾數為0的年份，正是古德認定市場頭部最可能出現的時候。
圖1.7顯示古德的研究，從1881到1917年，他採用柯爾斯委員會的工業股價指數，從1918到1969年，這個指數跟標準普爾指數合而為一。你可以看出來，他的研究顯示，每個年代的第一年，例如1981、1991和2001年，投資人都會碰到股市激烈震盪或下跌。市場有時候會在尾數為2的年份起飛，例如1982或1932年；到了尾數為3的年份，如1983或1993年展開時，多頭市場都已經開始。
我建議你把這張股價走勢圖放在保險箱裡，留給子女，而不是留遺產給他們。這張圖的價值更高，我認為在未來通貨膨脹的時代裡，這張圖的價值不會縮水。
圖1.8由摩爾研究公司提供，是我們所說「樣本之外」的資料，表示圖中顯示的資訊不在最初研究的期間內。簡單地說就是，觀察一段期間得到一種構想或結論後，再把這種命題應用到另一段期間的資料上，這段期間在測試期或發現期之前或之後。順帶一提的是，把這種觀念用在樣本之外的資訊幾乎很不適用。
我們在這張圖裡，沿用古德採用早年資料時的程序，計算1980和1990年代的指數，發現這種型態仍然站得住腳，顯示他的觀念具有一貫性。我們因此發現，未來的牌局大致和過去相同。
我要告訴你這種情形多麼罕見。我在股市大約操作40年，發展出很多交易系統和策略，絕大多數系統和策略經過測試後，大約只有40％的效率。換句話說，你不能期望這些技術一再出現良好的績效，事實上，一種系統或技術在未知的資料上運用時，很少站得住腳，甚至難得貼近原來研究所顯示的成果。
2001年夏天，我開始寫這本書時，似乎相當清楚地覺得自己看到的是指示圖，指出2002年中到年底，以及2003下半年，是某種買點。我在美國巡迴演講時告訴投資人，說我認為這段期間是買股票難得的大好時機。
圖1.9顯示古德的圖表出版後的股市行情，也就是1881到1960年的股價型態持續不變。圖1.7已經顯示，1950和60年代狂飆的多頭市場相當符合這個型態。圖1.8顯示，1980和90年代的情形跟大約40年前做的預測重疊。
不管你觀察市場30年或30分鐘，都可以看出其中所顯示的「不只是有趣的型態」而已，根本不是，你看到的是股價最可能遵循的終極型態。事實上，一百五十多年來，股價根據每個年代的開始與結束，一直呈現出穩定的起伏。請注意，這不是任意截取10年的線型；基礎是每個年代的開始與結束，就這點而言，我們觀察的是一個年代的資料，不是10年的循環。
我長期觀察市場活動，可以告訴你，世界上沒有什麼紀錄，勝過股價在每一個年代都穩定地刻畫上升走勢這樣，更能指引你在什麼時候大致上應該看多和看空。
尾數為5的年份讓人驚奇
我從老朋友賀希那裡，學到很多跟市場有關的知識（他從我這裡只學到怎麼釣鱒魚）。賀希在這種重要的價格波動型態中，也發現第二個重點。賀希在他所寫《星期一別賣股票》這本書裡指出，在這種十年型態的中段，市場確實都會震盪走高。表1.1顯示10年中每年的平均漲幅。賀希寫書時，一共有10個年代可以研究，我們可以看出，11個年代中，尾數為5的年份有11次彈升或上漲，使這一年成為十年型態中最強勁的年份。尾數為8的年份有10次，其中有8次上漲。根據史密斯的研究，尾數為7和0的年份比較差。
這些東西很有用，但更重要的是投資人一年獲利多少，而不是這一年是漲是跌。毫無疑問的，每個年代中的第五年都是賺大錢的時候。賀希的書顯示尾數為5的年份一共上漲254％，遙遙領先第二名尾數為8年份的164％漲幅。
賀希的書在1986年出版，他無法預測1990年代的情況，也不知道1995年的股市會有什麼表現，會遵照這個傳統嗎？還是會打破尾數為5年份連續11年上漲的格局？尾數為8的年份如何？漲幅也會跟過去的年份相當嗎？
從1885到1985年尾數為5的年份，平均上漲23％；尾數為8的年份平均上漲14.9％。請記住，1881至1990年間的資料顯示，尾數為5的年份一共上漲254％，平均每年上漲19.5％。
1995年道瓊指數暴漲33.5％，1998年又上漲14.9％，使這兩年成為1990年代表現最好的年份。想一想，1995和1998年的漲幅正好符合好幾代前看出的型態，請記住，這種預測基本上是在1960年完成的，卻能夠正確指引投資人，看出1990年代多頭市場獲利最高的兩個年份。股市可能比你想像的還容易了解，不過我只是說可能而已。
我建議你多花時間，看看本書中比較長期的圖表，再重新研究，了解這種現象，或許可以抓住市場的脈動。
穩當的第七年
顯然有些年份比較適於買進，我研究的重心是找出最好的年份，找出最具爆發力、最可能大幅上漲的年份。不錯，你可以靠著買進和長抱20年賺錢，其中沒有什麼高明的地方，我卻希望在有利時下注。
知道這種十年型態表示買股票時會增加另一個機會。1960年代發現的指標顯示，尾數為7的年份年底都是大好買點，後來證明1977、1987和1997都是賺大錢的年份，這種情形只是巧合嗎？這3年的每一年年底，投資人都有絕佳的買點。我認為這樣不只是巧合而已，總體經濟或景氣循環之類的東西中的確有一些特殊現象，因為這種型態重複的次數實在太多、太頻繁了，不可能只是數字的某種隨機波動。
你現在應該重新研究1854年起的艾克斯豪頓股價指數（參閱圖1.1）。你會發現同樣的現象：1857年底股價觸底，隨後股價幾乎暴漲一倍。1867年股價下跌後，出現同樣可觀的漲勢，一直漲到1869年的高峰。
你大概不知道吧？1877年開始後，股票大約在年中觸底，然後在下半年，展開為期兩年的多頭市場。到了1887年，股價再度在秋季觸底，然後開始為期兩年半的多頭走勢。
1897年的情況大致相同，股價在年初觸底，到了夏季出現一次反彈，到秋季拉回（正是第七年的買進區），然後展開另一次為期兩年的多頭市場。1907年的底部在年底、大約12月時出現，隨即展開另一次兩年的多頭市場。1917年幾乎是1907年的翻版，股價再度在年底下跌，然後起飛，開始另一次兩年的多頭市場。
接著是1927年，你還有什麼話好說嗎？這一年似乎沒有重要的大底，價格直線上漲。但是如果你深入觀察，會發現1927年秋季股價一度持穩，從這一年的高點拉回，然後才展開另一次兩年的多頭市場，一直漲到1929年的高峰。
接著該看摩爾研究公司的資料，1937年股價暴跌，到1938年第一季觸底，然後展開另一次為期兩年的多頭市場（這次第七年現象大約晚了3個月）。事實上，10年後的1947年，大致上再度出現這種情況，股價在這一年的大部分時間橫向波動，到了秋季，跌勢出現，一直到1948年2月中才觸底，隨後沒有出現長達兩年的多頭市場，而是在1948年出現一年的驚人漲勢。
1957年的股市完全符合這種模型，上半年的漲勢結束後，股價暴跌，跌到10月的低點，然後開始另一次的龐大漲勢，這種情形完全合乎第七年的價格型態。
10年後，另一次比較好的買點再度出現。股價在1967年上半年大漲，在秋季大跌，到1968年2月觸底，隨後出現的不是長達兩年的多頭市場，而是強勁上漲到年底，歷史顯示，1967年下半年和1968年初顯然是很好的買點。
你覺得這種現象中有什麼玄機嗎？我覺得有。其中有什麼道理嗎？我可以說出一些道理，卻覺得如果不從歷史觀點研究第五年和第七年，以及研究第二年和第三年，研究所得到的結果不會那麼有說服力。圖表不會說謊，這種現象確實存在，是否能學習利用過去，在未來做出更好的投資，完全要看我們自己。
我們剛才所談的當然只是時機而已，我們仍然必須面對選股的問題。不過，大多數投資人對想買的公司都相當了解，只是不知道買進的正確時機而已。在正確時機買賣差別很大，大致上說，例如你在第六年開始時買進股票，就必須等到第八年才會賺錢。如果你在尾數為9的年份買進股票，你大致上必須等待將近5年才會賺錢，因此進出股市的時機十分重要，我認為遵照十年價格型態是投機利器之一。
1960年代觀察到的這種指標帶有某種玄妙意味，甚至有點神祕，期望股價永遠遵循這種指標似乎不合理，但是大致說來，過去的情形正好如此，問題是21世紀的市場會繼續遵守這種方針嗎？這個問題要到21世紀結束才能找到答案。然而，我們可以觀察2001到2010年的最初10年，看看這種情況重複的情形有多高。我認為這種型態會重複，而且程度會比你想像的高。決定性的考驗會在2005年後的某個時間出現，如果2005年又出現熱鬧的多頭市場，整體價格型態也遵循這種10年的指引，這種觀念會更為強化，投資人應該更有信心，把這種觀念當成未來歲月、甚至未來數十年投資活動的基本方針。
市場似乎有重複過去變化的傾向，這種十年型態似乎確實是參考架構，投資人應該在這種架構中，尋找最適於買賣的特定時點。
最好的時機應該是尾數為2和3的年份，其次是十分強勁的第五年，尋找下一個買點的機會應該是在尾數為7年份的秋季。
最後，長期投資人絕不應該忘記，大多數市場高點在尾數為9和0的年份出現，例如1929、1969、1999，當然還有2000年。
我認為這種十年型態是價格未來走勢最合理的指引，我當然不期望價格每年或每10年都完全符合這種型態，如果這麼容易，股票交易就沒有樂趣了。但是我們在這裡提出絕佳的指引，說明未來的路會有哪些轉折，也說明什麼時候應該跟著轉。
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